Разочаровывающая статистика по рынку труда США усилит риски похода EUR/USD к вершине 17-й фигуры

Свершилось! Джером Пауэлл стал новым председателем ФРС! Он намерен сделать все возможное, чтобы достигнуть стабильности цен и максимальной занятости, а доллар и доходность казначейских облигаций отреагировали небольшим снижением на фоне поражения других кандидатов-«ястребов». Они-то могли повышать ставки более агрессивно, чем в настоящее время предполагает рынок, что оказало бы поддержку американской валюте. Впрочем, кто бы не встал во главе крупнейшего центробанка мира, динамика индекса USD будет зависеть от состояния здоровья экономики США.

Пауэлл и Йеллен по традиции сыграли роли Кукушки и Петуха, Трамп выразил надежду, что новый глава Федрезерва принесет реальную пользу экономике, однако самым важным, на мой взгляд, стал комментарий представителя Белого дома, заявившего Wall Street Journal, что президент не обсуждал с Пауэллом вопросы будущей траектории процентных ставок и не собирается вмешиваться в деятельность ФРС.

После того как одна из основных интриг осени умерла, в центр внимания инвесторов смещаются вопросы фискальной реформы и устойчивости экономики США к стихийным бедствиям. Республиканцы, наконец, представили проект. Максимальная ставка подоходного налога осталась на уровне 39,6%, однако верхний предел доходов для супружеских пар был повышен с $480 тыс до $1 млн. Для того чтобы компенсировать снижение ставок, включая ставку корпоративного налога с 35% до 20%, было предложено упразднить индивидуальные льготы, государственные и местные вычеты, были задействованы и другие ресурсы. В результате, по подсчетам республиканцев, нетто-объем сокращения налогов для физических лиц составит $300 млрд, для корпораций – $1 трлн, изменение налога на имущество будет стоить бюджету $172 млрд.

Каким бы ни был проект, недовольные все равно найдутся. Это усиливает риски неопределенности, связанной с прохождением фискальной реформы через Конгресс, что потенциально способно оказать давление на доходность казначейских облигаций и доллар США. Полагаю, что в конечном итоге компромисс будет достигнут, но реализация ремонта налоговой системы может затянуться на долгие годы.

Пока срочный рынок не спешит закладывать более высокие ожидания повышения ставки по федеральным фондам в 2018, предполагая, что в течении ближайших 12 месяцев это произойдет лишь дважды. Прогноз, безусловно, может улучшиться, однако и его ухудшения нельзя исключать. Основные риски связаны с чрезмерным оптимизмом ФРС по поводу устойчивости экономики США к ураганам, о котором стало известно после выхода в свет сопроводительного заявления FOMC. Да, первая оценка показала рост ВВП на 3% кв/кв, да, эксперты Reuters прогнозируют, что non-farm payrolls в октябре выросли на 310 тыс (лучшая динамика за последние 2 года), однако есть еще и вторая-третья оценки, а также возможность неприятного сюрприза от рынка труда.

Таким образом, слабая статистика по занятости и средней заработной платы позволит «быкам» по EUR/USD взять штурмом сопротивление на 1,167-1,168 и усилит риски роста котировок к 1,177 и 1,18. Напротив, сильный отчет на время вернет интерес инвесторов к доллару.